定位投资

择一简单理念,严格执行 ——关于垄断系列的小结

时间:2018-03-29 11:47:09 | 作者:周年洋 | 来源:周年洋 | 阅读数:1059
摘要:客户决定了一个行业里公司的地位,只要客户的心智没有改变,这个行业就不会改变。我们要盯的是客户的消费行为,而不是公司之间的竞争行为。

 

Take a simple idea and take it seriously

 

本文题目就是对这句话的翻译。这是我最喜欢的芒格格言之一 。我之所以要写出英文,不是我要炫耀什么,是因为英文的表达既简单又明白,可谓大白话。中文版本的一个翻译是“凡事往简单处想,往认真处行。”似乎很典雅,也能达意,但是不如英文直白,一语中的。希望朋友们记住这句简单的英文吧!

 

我的这个公号发布以来,所有新写的投资类文章,其实是实施芒格的这句话,都是围绕垄断这个简单的理念来写的,用两篇文章《垄断是最好的价值》《心理垄断(定位)是最高的价值》阐述垄断的内涵,而且是逐渐深化这个主题的,随后又用阿斯麦、compass、隐适美和味好美四个公司案例,分别叙述不同类型的垄断公司,对每一类公司的投资价值和可能的风险,都一一指出,最终的一个结论就是,投资很简单,但不能过于简单。

 

 

我建立这个公号的初衷不是要做成一个投资公号,其实是想把我所有的奇思怪想、自己的经历和对社会文化的思考等内容都囊括进去,我喜欢的形式不是正儿八经的论文或文章,而是帕斯卡尔《思想录》那样的片段随感,既鲜活,又精彩,既切身,又深刻。

 

 

当我构思别的类型的文章的时候,可能就不会有更多的文章涉猎投资,不是说投资没有什么可说的,投资这个题目可以无限期地说下去,也可以说的有趣,但是要深入一个题目需要知识的储备和思考能力的提高。

 

如果有心人能完全领会我前面新写的6篇公号文章的核心,按照芒格的“择一简单理念,严格执行”的思想在投资中实施,我想以后的投资文章,不看也不会有多大的损失,我在这里所以要做一个特别的小结,就是希望读者能重视我已经写出的投资思考精华,而不是指望我去写更多投资文章。

 

 

我在公号中写的,也是我现在投资在实践的。我很喜欢垄断这个理念,以及延伸而来的定位观念。这两个理念的好处,都是基于客户的角度来观察公司。我知道,很多投资者受了波特的竞争战略的影响,在研究一个公司时,一定要去研究行业里的对手,如果一个行业只有几个竞争对手,研究的任务还算比较轻。如果是食品业这样的行业,竞争对手浩如烟海,你要研究清楚主要的竞争对手,那将是一个多么繁重而巨大的任务啊!问题是,你可能在研究不同的公司中,陷入无数的细节纠缠中,而忘记了自己的主要任务。另外,你花费大量时间研究完这些公司后,你真的能做出判断,并且在随后的投资中投中这个行业最优秀的公司,获得最大的投资回报吗?

 

 

一直陪伴我的朋友知道,我最好的投资案例之一是格力电器,从20074月持有到今天(中间有过增仓和2016年大批卖出向北美转移资产)。很多人觉得我会研究它的竞争对手美的电器和海尔电器。我可以坦诚地跟大家讲,我从来就没有看过这两个公司的任何资料,当我识别出格力空调是中国消费者的首选空调后,我就没有必要再去研究它的行业竞争对手。消费者终端决定了一切,除非消费者出现了首选品牌的大转移。我盯住消费者的选择动向,而不是关心竞争对手的各种营销策略和战略改变。

 

这种盯住终端消费者的首选行为,而不是研究竞争对手的情况,为我节省了大量时间,同时让我对格力电器本身的了解更深入。如果从垄断和定位角度去寻找有投资价值的公司,你要牢牢把握的要点是,你找到的公司在行业里是否处于垄断地位或者有强大定位,至于这个公司的竞争对手如何,其实完全不要浪费时间去研究。客户决定了一个行业里公司的地位,只要客户的心智没有改变,这个行业就不会改变。我们要盯的是客户的消费行为,而不是公司之间的竞争行为。这里的判断无比重要,你对公司的垄断地位或者强大定位的判断必须是正确的才行,不然,就会犯下致命的错误。

 

 

在垄断或者定位判断正确的前提下,最困扰我们的问题是,什么价格何时买进?优秀公司何时会出现好价格,我以前的公号文章中已经论述过,此处不重复。当符合要求的好公司出现好价格时,一般来说,那肯定是毫不犹豫买进。但是很多人会考虑整体股市的水平,像今天美股处于高位的情况下,大家担心大盘会随时大幅调整。这时要不要买进?

 

买进的话,大盘调整可能跟着一块调整,也可能大盘调整它不调整,反而上升。那到底怎么办呢?前提是公司具备坚实的垄断地位,即使买价偏高,同时随大盘一起调整,那都是短期的,公司价值的逐步体现最终还是会涨回来甚至获得更多的利润。这是垄断公司优于一般公司的地方。如果是一般公司,当股价随着整体市场一起调整时,未来生意不是变好而是变差,那样的话,这笔投资就会长期浮亏甚至变成实质性亏损。

 

 

如此,对于真正具备垄断地位的公司来说,最差的情形是:买入价安全边际不够,股价随着大盘下跌,但其垄断地位带来的稳定利润最终会让股价回升并实现盈利,唯一不利的是,要承受短期的浮亏。

 

具备垄断地位的公司而且有不错的价格,因为担心大盘下调而不买进,则出现如下几种情形:

 

1、股价不随大盘下跌,反而上升,错失了很好的买入机会。

 

2、大盘继续上升,公司股价也随着上升,错失了很好的买入价格。

 

3、大盘下跌股价跟着下跌,但因为公司的垄断地位,未来生意带来的稳定利润,必定让股价回升甚至获利,这是上述的那种最坏的情形。即使这种最坏的情形,也还有一个好处,如果有多余的现金,可以低价买进更多股份。

 

对这三种情形考虑清楚后,具备垄断地位的公司,一旦有好的价格,要毫不犹豫地买进,不要担心大盘的涨跌。唯一要注意的是,要留有一定的现金,用于生活和加仓。

 

 

2018313日于安大略湖畔