笔者刚刚再次看了下 唯品会（VIPS）的股价，227.36美元，总市值129.24亿美元。同期新浪市值27.52.亿，微博市值37.95亿。唯品会从几美金一跃成为资本市场宠儿，超过100倍的市盈率，这是科学的吗？还是无尽的泡沫？
唯品会的定位
如果百度“唯品会”，弹出的品牌专区介绍是这样的：唯品会，一家专门做特卖的网站！每天10点上新，正品大牌，全场1折起特卖。每天精选100+个品牌授权特卖，全部正品，全部特价，限量抢购，支持货到付款，7天无条件退货！这段话已经把唯品会的业务解释清楚了。而一家专门做特卖的网站，也将其于其他电商网站区隔了开来。
唯品会从模式上看使用的是闪购的概念。其最早来自美国，即利用互联网处理品牌商品的尾货，线下可以参考的就是奥特莱斯。从经营效率来看，唯品会的库存周转率，单品的平均销售额，毛利费用比，都远远高于同行，这些数字在上市公司的季度报表里都有体现。而在顾客留存率，唯品会定位的主要是三、四线城市和县城级的用户，锁定的是用小钱买品牌货的卖家，其重复购买率极高。
唯品会的三大支撑
“品牌”、“限时”、“特价”三个关键词是唯品会主要的特点。此处要注意：品牌不等于奢侈品，也不等于名牌。早期唯品会做大牌尾货，把知名度做了起来。但流量上来了，大牌尾货却不可能长期很多，于是唯品会迅速转型为专做本地品牌产品。限时一方面能够刺激消费者快速冲动下单，另一方面满足品牌商对价格的管控。特价，不用多说，折扣是营销中最具有杀伤力的武器了。
品牌让消费者注意，特价刺激消费者欲望，限时促成消费者的行为，这是很完整的用户购买流程：从吸引到想拥有，到买单的完整过程。
为什么天猫，京东没有成功复制唯品会？
初看，唯品会的业务不过如此，品牌，限时，特价三个特质所有平台都能模仿。但其实这是一种貌似简单但对于运营操作端要求极高的业务。
首先，唯品会上销售的名牌尾货数量极少，但是品种分散，那就需要一件一件上传，拍照，进仓，这是非常繁琐的工作。更何况五天就是一个周期，这是永无止境的事情。而阿里系电商仅仅提供平台从不涉及实际运营，没有自己的订单处理能力。仅仅试图利用自己已有的流量优势，开放做尾货特卖，无法接入发货退货，这对于品牌商来说，没有多大的价值，仅仅是卖流量而已。而京东是长销模式，一个商品引入后，就是持续性销售，补货。这与五天一个商品退销循环截然不同。
此外在选品上，唯品会对三四线城市的消费者的需求捕捉能力极强，这进一步提高了售罄率，此外唯品会与大量品牌商签订了独家网络合作合同，铸成了一道护城河。
唯品会强大的现金流
但凡成功的零售企业，都巧妙地把现金流运用到极致。供应商账期减去库存周转天数，就能得出该企业的可运作的现金规模了，唯品会采用代销，闪购模式不存在巨大的库存积压，其销售收入再结给供应商之前的账期，就是纯粹的现金周转。粗略估计5000万日流水，45天上下的账期，将近20亿现金可调度，这是很大的收益点。
关键运营数字
如果要快速把一个企业看明白，你不是去听他的花哨介绍以及爱我中华的伟大抱负，只需去看几个核心数字就大致明白了。对于一家电商平台而言，最核心的莫过于顾客留存率，库存周转率，用户购买转化率，毛利率。在这些数字上唯品会均表现出众。唯品会作为一家上市企业，每季度都会有详尽的报表公布，大家可以下载阅读。
基于此，唯品会能在资本市场有如此好的表现，看似是处于蜜月期，但资本是冷酷的，哪天唯品会一旦丧失了核心竞争力，那股价也会立马惨不忍睹的。
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